Вчера произошло так сильно ожидаемое рынками событие: ФРС понизила ставку, обозначив начало цикла смягчения монетарной политики.

До последнего момента мнения участников торгов было разделено по поводу размера снижения. Вероятность снижения на 0,25% и 0,5% оценивалось примерно 50/50.
В итоге снизили все-таки сразу на 0,5%

Основная причина более сильного снижения – начавшееся ослабление рынка труда в Штатах. ФРС решила перестраховаться и снизить ставку сразу на полпроцента, чтобы не допустить скатывания экономики в рецессию.

Это основная сложность с циклом повышения ставок – замедлить экономику ровно настолько, чтобы сбить инфляцию, но не позволить экономике уйти в рецессию. Удавалось такое за всю историю всего пару раз.

Рынки очень надеются, что и в этот раз получится обеспечить «мягкую посадку» экономики.
При этом на пресс-конференции Пауэлл сказал, что не стоит воспринимать 0,5% снижения как новую норму на будущее, имея ввиду, что дальнейшие снижения будут более умеренными.

Пауэлл не подкачал.

Впервые было озвучено публично, что ФРС готова начать снижение ставок.

Рынки на позитиве. Растут🔼 и акции и облигации.

Фокус ФРС смещается с инфляции ( которая вроде как уверенно движется к плановым 2%) на рынок труда.

Если 6 сентября выйдет ещё один плохой отчёт по занятости и безработице, мы вполне можем увидеть и снижение на 0,5%

Самое главное, что тренд обозначен.

Моя рекомендация глобально не менялась в последние месяцы:

🔸В облигации смело входить: доходности продолжают снижаться, а цены расти и у этого движения ещё точно есть запас хода ( при этом за предыдущий год бондовые портфели уже принесли 8-10% в USD и 7-8% в EUR)

🔸Акции тоже можно покупать при условии, что покупки долгосрочные. Входить частями, тактически использовать просадки для формирования позиций.

Потрясти ещё вполне может, но отсиживаться в кэше в период снижения ставок я не вижу смысла.


Больше постов в телеграм канале:
t.me/maxinvest_pro

Внимание всех участников рынка на этой неделе приковано к городку Jackson Hole в штате Wyoming.

Сегодня здесь начинается традиционный «Экономический Симпозиум», который с 1978 года собирает центральных банкиров, министров финансов, академиков и ведущих экономистов.

Мероприятие важное, но далеко не каждый год, за ним так пристально следят трейдеры и банкиры по всему миру.

В этом году, как и обычно, ключевой спикер — глава ФРС. Джером Пауэлл. Он выступает завтра.

Рынок ждет, что именно завтра он наконец-то должен дать четкий сигнал, что ФРС готова наконец-то переходить к снижению ставки, причем на ближайшем сентябрьском заседании.

Ожидания очень высокие. Динамика последних недель и в акциях, и в облигациях подразумевает однозначный переход к снижению ставок. В такой ситуации есть риск того, что речь главы ФРС не оправдает надежды рынка. Это вполне возможно, учитывая, осторожность американского ЦБ и нежелание главы ФРС давать конкретные прогнозы. Будут анализировать и интерпретировать каждое слово.

Пока на российском рынке обсуждают новые американские санкции⛔️ на ММВБ и НКЦ, сделавшие невозможным биржевые💱 торги USDRUB, на мировых площадках главными вчерашними новостями были, конечно, отчет по инфляции США и решение ФРС по ставке.

Инфляция

Здесь долгожданный позитив✅. Инфляция в Штатах замедляется. Все показатели: и месячная, и годовая – ниже ожиданий рынка. Месяц к месяцу цены вообще не выросли.

Как мы помним, инфляция – ключевой индикатор, на который смотрит ФРС при решении о ставке.

Реакция на позитивный отчет по инфляции была соответственно позитивной, причем широким фронтом почти по всем классам активов: хорошо росли и облигации, и акции.

ФРС

Ставку оставили без изменения, но снижения на этом заседании никто и не ждал. Больше рынок интересовал прогноз 📊 до конца года и пресс-конференция.

Обновленный прогноз от самой ФРС показал только одно снижение до конца года (на фоне позитивного отчета по инфляции, рынок все же рассчитывает на два снижения)

Это немного охладило рынки к окончанию торгов. Без отличного отчета по инфляции, наверное, мы могли бы и увидеть продажи, но этого не случилось.

Сегодня вышел свежий отчет по рынку труда США🇺🇸. На лицо долгожданное замедление:

🔶Создано «только» 175 тыс новых рабочих мест по сравнению с 300тыс в прошлых месяцах

🔶Снизился и тем роста оплаты труда).

Рынки реагируют на это позитивно📈. Почему?

Потому что это говорит о том, что экономика не перегрета и замедляется в комфортном темпе.

Еще бы инфляция начала снижаться, и тогда ФРС может перейти к долгожданному снижению ставки.

Про ФРС и ставку:

В среду было очередное заседание Фед резервной системы.

Ставку оставили без изменения, Пауэл заверил, что поднимать не собираются, но чтобы снижать нужно увидеть больше подтверждений замедления инфляции.

Еще недавно такое заявление вызвало бы распродажу, но не в этот раз. Рынок полностью «переобулся» в своих ожиданиях по сравнению с началом года. Вместо 6-7 снижений в 2024 году ожидают в лучшем случае 1-2. А кто-то в серьез стал говорить, что снижения не будет, а будет повышение.

Поэтому в очередной раз убеждаюсь, что важнее не факт, а ожидания. Ждали видимо еще более жесткого заявления, на этом фоне накануне во вторник были сильные продажи. В по факту после пресс-конференции Пауэла начали покупать.

⚫️Верхний черный график — доходность 10-леток (4,55% в моменте )

🔵Синий график — ключевая ставка ФРС (5,5% сейчас)

🔴Красный график — инфляция (3,5% по данным последнего отчёта за март)

Больше постов в телеграм канале:

t.me/maxinvest_pro

Консультация по инвестиционному портфелю:

maxinvest.pro/

Инфляция в США снова растет. Нет, не сильно, но данные уже 3й месяц подряд выходят выше ожиданий. В марте рост цен составил 0,4% вместо 0,3% ожидаемых (что соответствует 3,5% год к году).

Как мы знаем, именно для снижения инфляции центральные банки🏦 поднимают ставки.

Более дорогой кредит снижает спрос ➡️ экономика охлаждается ➡️ цены снижаются. Это классика.

Но всегда есть место свежим идеям❕

Именно такую высказал стратег по глобальным рынкам J.P. Morgan Jack Manley .

В интервью Bloomberg он предположил, что текущий высокий уровень ставок в США сам по себе создаёт про-инфляционный эффект.

Его ключевая мысль в том, что основу инфляции в США составляет в текущий момент расходы на жилье.

Высокие ставки по ипотеке по мнению Jack Manley снижают предложение. Почему? Потому что в США основная часть ипотечных кредитов имеют долгосрочную фиксированную ставку и для большинства текущих собственников недвижимости в Америке составляет на текущий момент в районе 4%.

➡️В это же время ставки по новым ипотечным кредитам около 7%. Получается, что многие потенциальные продавцы (те, кто хочет продать текущее жилье, чтобы купить новое🔁) просто отказываются от идеи продажи: ведь переплата по новым ставкам почти Х2.

Рынки продолжают гадать, как сильно может снизить ставку ФРС в этом году.

Как я писал на прошлой неделе, ожидания стали более умеренными⬇️.

Так, если в декабре – начале января рынок закладывался на 6-7 снижений (- 1,5%-1,75% от текущих 5,5%), то на текущий момент ожидания сместились к 3-4 снижениям (в пределах -1%)

При этом сама ФРС говорит о 3х снижениях до конца 2024, как базовом прогнозе.

Интересно, что после последних данных по инфляции часть участников рынка начали страховаться и от возможного повышения ставки до конца года (такой вариант возможен в теории при разгоне инфляции). Вероятность такого исхода пока оценивается в 6%.

Примерно такая же вероятность (7%) закладывается на то, что ставку оставят до конца года на текущем уровне.

Принимая во внимание изменения настроений, стоит осторожнее относиться к покупке «длинных» бумаг с погашением через 10+лет. Быстрого снижения доходностей может и не произойти, а короткие бумаги дают в некоторых случаях доходность к погашению не ниже, а иногда и выше.